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格力电器 龙头地位巩固业绩稳增无忧
新闻来源：北京格力中央空调    点击数：7204    更新时间：2011/2/12 15:49:09    收藏此页
    未来几年，消费升级带动下的我国空调市场的更新需求会呈现加速增长态势，是国内空调需求增长的最主要构成；那么，格力电器公司将凭借领先的技术创新优势在未来的空调市场中获取更多份额。机构对该公司青睐有加，造就了公司股价在本周的四连阳走势。
　　2011年预测市盈率低至10倍
　　据《证券日报》市场研究中心最新统计，截至2011年1月28日，格力电器（000651）本周以来股价累计上涨5.80%，跑赢同期上证指数4.42个百分点；按最新收盘价17.15元计算，该股动态市盈率为11.94倍，该股2011年机构预测市盈率仅10.21倍，估值确实非常低，从分红的角度看，该股已连续3年实施了10转增5股的转增方案，且每年现金分红也均超出每股0.3元。
　　从主力资金净流入的情况看，格力电器本周以来得到资金关照。主力资金最近4个交易日明显流入，本周累计主力资金净流入达8372.05万元，显示有主力对该股悄悄建仓。
　　维持公司一贯的淡季优势
　　兴业证券表示，从这次调研的实际情况来看，公司四季度依然产销两旺。目前公司订单排得很满，生产线上的工人依旧忙碌。一方面，家用空调内销市场依旧旺盛，据公司管理层估计，公司10年家用空调销量增速40%，快于行业增速35%，市占率继续提升；另一方面，家用空调外销市场增长显著，公司预计2010年家用空调外销收入约110亿，2009年为58亿元，增速约为85%，行业增速约为50%。
　　从产业在线的数据来看，公司依旧维持其在国内市场的淡季优势，显示出其强大的行业龙头优势，对公司四季度的销售业绩仍持积极态度。
　　空调龙头地位进一步巩固
　　有针对性的推出适合农村市场的产品。公司对农村需求市场高度重视，并针对农村市场的一些特点，设计出多款适合农村使用的空调产品。比如：针对农村地区电压不稳定，设计了宽频宽电压产品；针对农村地区空调使用过程中会受到较多的损害，增加了防损害功能设计的产品。
　　目前，公司空调内销总量中有40%来自于三、四级市场，对农村市场庞大的增长空间公司极为重视，目前公司在全国拥有销售网点两万多个，专业售后服务人员超过3万人，且公司销售网络已经遍布全国乡镇，其品牌影响力和渠道反映速度也是其他厂商难以相比的。公司在家电下乡政策中，凭借其自身渠道和品牌优势，成为受益最大的空调厂商。
　　消费升级时代的霸主地位将愈加巩固。东北证券认为当市场需求中的很大一部分开始来自于消费升级需求时，空调产品的技术要求就会越来越高，因此，长期来看，包括空调在内的所有家电产业都将从劳动密集型向技术密集型转变，技术的竞争越来越成为行业内竞争的焦点；由此在加速产业升级的同时，也会使得行业集中程度越来越高。
　　我国空调消费的更新需求自2007年开始逐步成为空调需求的主要构成部分，并于2008年开始超过首次需求。我们预计未来几年，消费升级带动下的我国空调市场的更新需求会呈现加速增长态势，是国内空调需求增长的最主要构成。在这种趋势下，国内空调厂商技术升级的紧迫性显而易见，未来的国内空调市场将不再是简单的规模取胜，因此，格力空调未来所占国内市场份额仍有可能进一步提高，在未来以更新需求为主导的消费升级时代里，其空调市场的霸主地位将难以被撼动。
　　未来几年行业内销增长无忧
　　2010年以来，公司内销和出口均实现了较好的增长；根据产业在线数据来看，公司2010年前11个月国内外市场销量分别达到了1721万台和690.5万台，分别较2009年同期同比增长27%和98%。预计，公司2010年全年空调销量有望超过2700万台，超过公司全年销量目标，较2009年同比大幅增长45.94%；其中出口和内销将分别达到740万台左右和1970万台左右，同比增长分别高达88.18%左右和34.59%左右。
　　那么，根据东北证券的预期，公司2010年全年市场份额有望超过36%，继续保持其国内家用空调龙头，那么，由此，公司将连续16年蝉联国内家用空调市场第一品牌。
　　新产品加强公司盈利能力。"IloveU"系列打造"时尚更节能"创新主题。在消费升级的大趋势下，"节能更低碳、时尚更舒适"的空调产品越来越成为消费者更新换代的宠儿。而对于企业来讲，能够推出更多引领消费升级趋势的附加价值更高的产品，也是其能够在这个充分竞争的行业中率先获取创新带来的超额利润；作为国内家用空调的龙头企业，公司在技术创新和产品设计上均彰显了其领导者风范。
　　从盈利角度上来讲，根据这种机身相对较小，且压缩机完全自供的这种成本优势以及高端市场的定位来看，预计该两大系列空调将远超其他传统空调产品，成为拉升公司2011年家用空调毛利率的两大拳头产品。
　　变频化率快速提升。变频空调是节能时代下空调产品的发展趋势；从产业在线数据来看，2010年以来，我国变频空调销量占比呈现明显上升，其中2010年11月份，变频空调销量占比已经上升至23.5%，较2010年年初提升了7.65个百分点，当月销量超过150万台，较2009年11月同比增长超过105%；我们预计2010年全年变频空调总销量将超过1600万台，所占空调总销量比重在17%以上。
　　目前，公司变频空调销量占比已经上升至30%左右，高于行业水平；根据的推算，公司变频空调2010年市场份额接近50%。
　　机构看好估值优势
　　东北证券表示，在对未来几年公司中央空调产能释放后将呈现高速增长、公司家用空调盈利能力乐观的判断以及关于其他方面的考虑之下，上调对公司未来几年的盈利判断，认为2010年、2011年和2012年公司营业收入增长将分别达到44.01%、25.63%和27.13%，给予2010年、2011年和2012年每股收益分别为1.35元、1.65元和1.9元，对应动态市盈率分别为13倍、11倍和9倍，估值优势显著，维持"推荐"投资评级。
 
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